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疫情不影响人民币汇率长期稳定

2019年底以来,主导人民币汇率走势的两条主线分别是中美贸易协议和资本市场开放。新冠疫情虽然造成了外汇市场波动,但仅是短暂干扰市场情绪。从市场情况来看,疫情并未对两条主线造成冲击,人民币汇率保持稳定的基础仍然牢固。

春节期间,受新冠疫情爆发的影响,离岸人民币汇率大幅下跌。投资者对人民币汇率的担忧主要体现在三个方面:一是新冠疫情当时处于爆发期,心理层面冲击较大。二是境外投资者出于避险考虑,可能抛售境内股票和债券等中国资产,引发资金外流的担忧。三是担忧疫情控制不力,或将拖累中国经济中长期发展。

以上三点主要担忧,节后已经基本上被抚平。第一,与非典时相比,此次政府的应急措施启动迅速并且高效,对于群众情绪和预期的引导措施更有经验。众志成城之下,疫情得到比较及时有效的管控。第二,从2月3日开市以来的数据显示,境外资金连续大幅流入A股,极大地提高了资本市场信心。第三,市场主流观点认为,疫情对中国宏观经济的冲击将主要体现在一季度并且影响可控,中国经济中长期发展前景依然看好。

信心重新提振之下,外汇市场表现出了对人民币的较强信心。可以看到,尽管2月3日美元兑人民币汇率开盘后上探7.02,但是考虑到春节期间离岸人民币汇率的波动,当日人民币的下跌处于合理波动范围之内。随后几日人民币重拾升势,2月6日已回到6.96。展望人民币汇率走势,预计人民币将逐步修复疫情冲击,维持合理均衡水平并保持双向波动。原因有以下五点:

第一,从经济基本面上看,近期各项经济金融数据表现良好,中国经济发展中的积极因素较多,经济内在的韧性仍然强劲,能长久支撑中国经济企稳和金融市场稳定运行。疫情对中国经济的影响是短暂和有限的,主要影响一季度,而从历年数据来看,一季度经济增量占全年比重相对较低。众多国际机构纷纷表示新冠疫情不会改变中国经济的基本面和中长期继续向好的趋势,这是节后外资大量涌入境内市场的根本原因。经济基本面的稳定是人民币汇率稳定的根本保障,一次性事件的冲击不会动摇经济基本面。

第二,长期以来,人民银行持续推动完善市场化的人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。近年来,汇率市场化改革取得显著成效,人民币汇率的市场化水平和弹性显著提高,在国际货币体系中保持了稳定地位。灵活的汇率机制将显现出应对外部冲击、实现内外均衡的“稳定器”功能,保障人民币汇率维持在合理均衡水平上基本稳定。

第三,新冠疫情至今死亡率约2.1%,甚至远低于美国2018-2019年流感死亡率。世卫组织将新冠疫情认定为“国际关注的突发公众卫生事件(PHEIC)”而非“疫区”,同时呼吁各国不要采取涉及中国的旅行限制和贸易限制等措施。PHEIC对进出口有短期影响,但之后会快速修复,仍保持对2020年进出口增长的相对乐观预期。

第四,资本市场开放的法规政策利好继续将吸引境外投资者,支撑人民币稳定。法律层面上,《外商投资法》2020年1月1日起施行,从法律层面保障外国投资者的资金“可以依法以人民币或者外汇自由汇入、汇出”。最高法同步配套发布《外商投资法司法解释》、国务院发布《中华人民共和国外商投资法实施条例》,是近几十年以来对于外商投资领域的重大改革,奠定了中国外商投资新的基础性法律框架。政策层面,人民银行、外管局、银保监会、证监会、交易商协会等机构在2019年发布的加速资本市场开放的政策文件超过10份。市场数据可用以佐证,2019年境外投资者持有的境内人民币资产快速上升。2019年底总规模达6.41万亿元,同比增幅约32.30%。在法规政策完善的基础上,2020年境外投资者投资境内人民币资产的需求仍然较强,资本市场开放这条主线将为人民币提供支撑。

第五,中美贸易争端缓和的乐观预期将继续支撑人民币汇率稳定。1月中旬,中美第一阶段协议签署完成、美国取消了对中国“汇率操纵国”的认定后,人民币启动升值走势,快速修复中美贸易摩擦造成的贬值。中美两国将开展半年期的战略会谈,第二阶段贸易磋商也将启动,对此市场持相对乐观的态度。随着疫情的受到控制和逐步消退,人民币汇率将逐步回归贸易磋商这条主线。对于下一阶段的总体预期较为乐观。(交通银行金融市场业务中心高级分析师徐威、副总经理仇高擎)

编辑:王姝睿

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[责任编辑:陈周阳]

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